Инвестиции в недвижимость убыточны - 2. Обвал
f
firebot
около 37% жителей Туманного Альбиона признаются, что готовы уехать из страны только для того, чтобы избавиться от ипотечных долгов (по данным компании HiFX). Цены на недвижимость для среднего класса здесь пока стоят, и эксперты прогнозируют их спад.
И это при условии, что ставки по ипотеке в Англии в 2 раза ниже чем у нас.
S
Sir_Qwerty
Откуда кризис растет
Как возник американский кризис, чем он отличается от прошлых и что обещает мировой экономике — об этом The Wall Street Journal расспросила четырех финансистов: Джорджа Сороса, Пола Волкера, Уильяма Сэйдмана и Роберта Шиллера
15.01.2008, №5 (2027)
Фото: Reuters, Р. Шиллер
добавить отзыв 1 блоггерам письмо только текст
Джордж Сорос
инвестор
Занялся инвестиционным бизнесом в 1960-е гг., возглавляет Soros Fund Management. Считается первым американцем, заработавшим за год $1 млрд: в сентябре 1992 г. он сыграл против фунта стерлингов, обрушив его курс с $1,92 до $1,5. Филантроп, основатель благотворительных фондов, в частности «Открытого общества». Автор книг «Алхимия финансов», «Открывая советскую систему», «Кризис мирового капитализма» и др.
«Это ошибка — полагаться на способность рынка скорректировать себя»
— Вы часто говорите, что рынкам свойственно не стремление к равновесию, а «рефлекторность» — бессознательное поведение инвесторов, наоборот, заставляет рынки отклоняться от равновесия. Ситуация на рынке жилья США укладывается в эту модель?
— Рефлекторность объясняется взаимодействием между стоимостью обеспечения и готовностью кредитовать… Чем выше готовность кредитовать, тем выше стоимость обеспечения. В результате годовые темпы роста стоимости жилья могут выражаться двузначными цифрами в течение трех, а то и более лет подряд. Но в итоге наступает перелом, стоимость обеспечения начинает снижаться, что подрывает готовность кредитовать, а это, в свою очередь, еще больше подрывает стоимость обеспечения, и вы получаете спад.
То же самое было в 1980-е гг., когда разразился международный банковский кризис. Бразилия в течение десятилетия росла на 8% в год и могла занимать все больше и больше, и она росла, потому что могла больше занимать. В итоге [тогдашний председатель Федеральной резервной системы США] Пол Волкер сказал: «Хватит», и наступил перелом.
Пузыри начинают надуваться, когда есть расхождение между ожиданиями и истинным положением дел. Высокие ожидания ведут к улучшению фундаментальных показателей, потому что компаниям становится легче занимать деньги, что снова подпитывает ожидания. Вот тут создаются специальные инструменты, которые позволяют получать кредиты на все более мягких условиях; это стимулирует спрос и толкает цены вверх. Начинается период ускорения — пока разрыв между ожиданиями и реальностью не становится непреодолимым. Люди постепенно осознают этот разрыв, но по инерции продолжают двигаться вперед. В конце концов реальность начинает подрывать ожидания, и начинается спад.
— Но разве на рынке жилья все начиналось не с благоприятных фундаментальных факторов — низкие процентные ставки сделали дома более доступными?
— Федеральная резервная система (ФРС), без сомнения, отнеслась к ситуации халатно. Денежные власти руководствуются теорией рынка, которую я считаю неверной. Ее суть в том, что рынок отражает реальность, так что вы должны полагаться на рынок. На самом же деле со всеми этими новыми инструментами рассчитать риск невероятно трудно, и поэтому в конце концов они перестали его рассчитывать сами. Есть профессионалы, работающие с рисками, будем рассчитывать на то, что эти профессионалы контролируют свои риски, решили власти. Это основная ошибка — так сильно полагаться на способность рынка скорректировать себя.
Работа властей в том и заключается, чтобы не дать развиться крайностям. [Бывший глава ФРС] Алан Гринспэн пытался сделать это, говоря об «иррациональной эйфории» на фондовом рынке. Но его раскритиковали за то, что он якобы пытается подорвать рост, и он бросил это дело, сказав: «Контроль за ценами активов не наша компетенция. Мы работаем, чтобы не допустить ускорения инфляции и поддержать экономический рост».
Рефлекторность можно увидеть и в работе рейтинговых агентств. Они внесли много неразберихи; люди чрезмерно полагались на них, финансовая инженерия позволила распределить риски [между большим числом участников рынка], что позволяло людям брать на себя все новые риски.
— Со времен Великой депрессии США не переживали общенационального спада на жилищном рынке. Вы согласны с тем, что это породило чрезмерную уверенность в безопасности ипотечных кредитов, которая, в свою очередь, спровоцировала смягчение стандартов кредитования?
— Цикл «бум — крах» обычно начинается, когда у людей в голове происходит какой-то сбой, это и есть проявление рефлекторности. Если вернуться к международному банковскому кризису, банки использовали в качестве показателей кредитоспособности различные коэффициенты, такие как отношение долга к ВВП или экспорту, забыв, что их готовность кредитовать влияет на эти коэффициенты. В данном случае сбой заключается в том, что жилье стали считать обеспечением, которое не может дешеветь. Следовательно, под его залог можно выдавать все больше и больше кредитов. На 100% стоимости дома, на 105%. А первоначальный взнос сократить с 30% до нуля.
— Как люди могут игнорировать фундаментальные факторы?
— Люди на рынке работают в условиях конкуренции. Допустим, кто-то скажет, что это неразумно, и прекратит давать кредиты. Но другие будут продолжать это делать. И те, кто перестал кредитовать, просто потеряют работу, потому что они не показывают высокие результаты. Так что все будет продолжаться, пока музыка играет. Если перестанешь танцевать слишком рано, тебя выкинут из зала.
— Когда цены слишком сильно отрываются от фундаментальных факторов, люди, находясь в надувающемся пузыре, начинают искать новые фундаментальные показатели, которые оправдали бы текущие цены…
— Это тот самый сбой — люди перестают адекватно оценивать рыночную ситуацию. Фундаментальный принцип рефлекторности проявляется в том, что финансовые рынки не тяготеют к равновесию. Но те, кто верит в равновесие, должны найти объяснение, почему ипотека остается безопасным вложением, хотя у заемщиков платежи по кредиту выросли с 20% до 40% дохода и т. д.
— Интернет-пузырь конца 1990-х гг. тоже проявление рефлекторности?
— Да. Поскольку участники рынка смотрели на темпы роста продаж, компании должны были продолжать их демонстрировать, даже если бизнес-модель оказывалась несостоятельной. В противном случае им было бы невозможно поддерживать капитализацию на таком необоснованно высоком уровне.
— Насколько серьезным будет спад на рынке жилья?
— Многое зависит от того, насколько далеко готовы пойти власти. Ситуация осложняется тем, что бум на рынке жилья связан с дефицитом счета текущих операций, а он, в свою очередь, в некоторой степени связан с бюджетным дефицитом. Когда ФРС говорила: «У нас нейтральная позиция по процентным ставкам», — это потому, что они не могли сделать шаг ни в ту, ни в другую сторону, потому что сегодня еще есть проблема с долларом. Несколько циклов «бум — крах» протекают одновременно, долларовый — один из них.
Пол Волкер
Председатель ФРС США в 1979-1987 гг.
Проводя жесткую денежную политику, Волкер победил инфляцию — она упала с 13,5% в 1981 г. до 3,2% в 1983 г. и оставалась на низком уровне еще четверть века, но спровоцировал рецессию в США и кризис среди банков — кредиторов развивающихся стран. Организовал спасение крупных банков, оказавшихся на грани банкротства в 1980-е гг. Позднее возглавлял попечительский совет Комитета по международным стандартам финансовой отчетности и комиссию ООН по расследованию нарушений в программе «Нефть в обмен на продовольствие» в Ираке.
«Финансовые институты стали источником распространения хитроумных активов»
— Вы можете сравнить нынешний кризис с банковским начала 1980-х гг.?
— Мы еще не знаем истинных масштабов этого кризиса. В тот кризис было вовлечено множество стран, что осложняло дело с политической и экономической точки зрения. Но сегодня непрозрачность рынка и неопределенность относительно стоимости кредитных инструментов существенно выше. В начале 1980-х гг. размер долга был известен, как и его держатели — относительно небольшая группа банков.
— Предполагалось, что секьюритизация должна перераспределить риски от банков к участникам рынка капитала, сделав финансовую систему более стабильной. Не получилось ли в результате, что на самом деле она стала менее стабильной?
— Система хорошо работала во время небольших кризисов; теперь предстоит узнать, насколько хорошо она работает во время крупных. Были крахи хедж-фондов, и кризис преодолевался достаточно быстро. Риски распределены по финансовой системе в гораздо большей степени, чем в 1980-е гг., но мы пока не знаем, насколько они велики.
— Сегодня банки гораздо сильнее, чем в 1980-е гг. Это можно считать позитивным фактором?
— Безусловно. Сегодня нет такой угрозы банковской системе, как в 1982 г. Достаточность капитала банков гораздо выше; тогда это было настоящей проблемой. Но сегодня настоящая проблема в том, что финансовые институты стали источником распространения хитроумных активов; их паcсивы сегодня тоже гораздо сложнее понять и оценить.
— Это представляет серьезную угрозу для экономического роста?
— Пока мы не знаем. Потребители жили не по средствам, и их кредитовали исходя из ожиданий роста стоимости домов. Сейчас, когда эта дверца закрылась, они начинают жить по средствам. Раньше или позже коррекция должна была случиться. Не думаю, что адаптация непременно будет проходить тяжело, но и гладкой она не будет. Она никогда не бывает гладкой.
— Был ли кризис предсказуемым?
— Думаю, да. Ни для кого не было секретом, что на рынке жилья образовалось нечто вроде пузыря. Многие, и я в том числе, говорили, что страна тратит больше, чем производит, и это не может длиться бесконечно.
Уильям Сэйдман
Глава Федеральной корпорации страхования депозитов В 1985-1991 гг., в 1989-1991 гг. был первым председателем Resolution Trust Corporation
В обоих государственных агентствах занимался ликвидацией последствий кризиса ссудо-сберегательных касс, в результате которого обанкротилось более 1000 финансовых институтов. Работал советником по экономике при президентах Джеральде Форде и Рональде Рейгане. Издает финансовый журнал Bank Director, главный комментатор по экономическим вопросам телекомпании CNBC.
«Кредит» происходит от credo, что означает «я верю». Если не веришь, никакого кредита не будет«
— Нынешний кризис можно сравнить с кризисом ссудо-сберегательных касс?
— Они различаются. Нынешний — это по существу кризис в частном секторе, а в тот кризис были вовлечены институты, принимавшие вклады, которые страховало государство. Пока он не настолько серьезен. Тогда обанкротилось несколько крупных банков. С точки зрения действовавших норм Bank of America и Citibank были неплатежеспособны, но нормы подкорректировали, они получили капитал. Под вопрос была поставлена жизнеспособность самой системы. Сегодня не так; благодаря секьюритизации часть убытков несут участники финансового рынка, а не финансовые институты.
— Но сегодня выясняется, что банки связаны с забалансовыми фондами, инвестировавшими в высокорискованные ипотечные облигации…
— Верно. И все сейчас стараются уговорить правительство восполнить дефицит средств, образовавшийся из-за того, что перестал функционировать рынок корпоративных векселей. Пытаются привлечь к этому Федеральные банки жилищного кредита, Fannie Mae, Freddie Mac. Идет большое давление, чтобы превратить это во что-то похожее на события 1980-х гг. Но пока что кризис небольшой.
— Как могут различаться макроэкономические последствия?
— Кризис ссудо-сберегательных касс поначалу развивался в нескольких штатах, на экономику которых он оказал очень большое воздействие: Техасе, Флориде, Калифорнии, Массачусетсе. Нынешний кризис гораздо шире. Вопрос в том, пойдут ли банки на такое сокращение кредитов, что это ударит по экономике в целом. Это уже происходит, но пока в небольших масштабах. Ситуация стара как мир: «кредит» происходит от латинского credo, что означает «я верю». Если не веришь, никакого кредита не будет.
Роберт Шиллер
Профессор экономики Йельского университета
Изучает зависимость цены активов от психологии людей. В 2000 г. опубликовал книгу «Иррациональная эйфория», в которой утверждал, что бум на фондовом рынке обеспечили психологические, а не фундаментальные факторы. Вместе с профессором Карлом Кейсом изучает рынок жилья; они авторы семейства индексов S&P/Case-Shiller Home Price, отслеживающих динамику цен на жилую недвижимость в США.
«Владение домом — это ответственность, и не каждый способен ее нести»
— Дом для американца — не просто собственность, а воплощение американской мечты. Как вы думаете, это помогло образованию пузыря, сформировав эмоциональную привязанность к активу, стоимость которого не основана на фундаментальных факторах?
— Хорошо, что наша страна поощряет домовладение. Из-за этого, в частности, у нас меньше конфликтов между этническими группами, чем в других странах. Но, возможно, мы зашли слишком далеко, позволив такому большому числу людей безо всяких усилий стать домовладельцами; это стало предлогом для экстравагантной кредитной практики. Владение домом — это ответственность, и не каждый способен ее нести; для них существует аренда.
— Тот факт, что цены на жилье редко падают во всей стране, влияет на поведение людей?
— Большинство думает, что цены на жилье не могут падать долго. Они ссылаются на то, что масштабного падения не было со времен Великой депрессии. Думаю, у людей отсутствует историческое видение — они не осознают, что крупные события могут происходить раз в 70 лет. Я был поражен, когда понял, что нет индекса, отслеживающего динамику цен на недвижимость с того времени. Но есть распространенное мнение, что общенационального спада на жилищном рынке не было.
Думаю, во время бума на фондовом рынке в конце 1990-х гг. многие почувствовали себя инвесторами. Проводя в 2003 г. опрос недавних покупателей домов, я спрашивал: обвал на фондовом рынке в 2000-2002 гг. побудил вас купить дом или заставил отказаться от покупки? 70% сказали: ни то, ни другое, буду покупать в любом случае. Из оставшихся 30% тех, кто сказал «побудил», было в 10 раз больше. Их объяснения можно суммировать следующим образом: «Я устал от фондового рынка. Мне так часто обещали высокие доходы, но и брокер, и бухгалтеры обманывали нас. А дом всегда растет в цене. И я получаю огромное удовольствие от владения домом и могу видеть его каждый день».
http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?20...
Как возник американский кризис, чем он отличается от прошлых и что обещает мировой экономике — об этом The Wall Street Journal расспросила четырех финансистов: Джорджа Сороса, Пола Волкера, Уильяма Сэйдмана и Роберта Шиллера
15.01.2008, №5 (2027)
Фото: Reuters, Р. Шиллер
добавить отзыв 1 блоггерам письмо только текст
Джордж Сорос
инвестор
Занялся инвестиционным бизнесом в 1960-е гг., возглавляет Soros Fund Management. Считается первым американцем, заработавшим за год $1 млрд: в сентябре 1992 г. он сыграл против фунта стерлингов, обрушив его курс с $1,92 до $1,5. Филантроп, основатель благотворительных фондов, в частности «Открытого общества». Автор книг «Алхимия финансов», «Открывая советскую систему», «Кризис мирового капитализма» и др.
«Это ошибка — полагаться на способность рынка скорректировать себя»
— Вы часто говорите, что рынкам свойственно не стремление к равновесию, а «рефлекторность» — бессознательное поведение инвесторов, наоборот, заставляет рынки отклоняться от равновесия. Ситуация на рынке жилья США укладывается в эту модель?
— Рефлекторность объясняется взаимодействием между стоимостью обеспечения и готовностью кредитовать… Чем выше готовность кредитовать, тем выше стоимость обеспечения. В результате годовые темпы роста стоимости жилья могут выражаться двузначными цифрами в течение трех, а то и более лет подряд. Но в итоге наступает перелом, стоимость обеспечения начинает снижаться, что подрывает готовность кредитовать, а это, в свою очередь, еще больше подрывает стоимость обеспечения, и вы получаете спад.
То же самое было в 1980-е гг., когда разразился международный банковский кризис. Бразилия в течение десятилетия росла на 8% в год и могла занимать все больше и больше, и она росла, потому что могла больше занимать. В итоге [тогдашний председатель Федеральной резервной системы США] Пол Волкер сказал: «Хватит», и наступил перелом.
Пузыри начинают надуваться, когда есть расхождение между ожиданиями и истинным положением дел. Высокие ожидания ведут к улучшению фундаментальных показателей, потому что компаниям становится легче занимать деньги, что снова подпитывает ожидания. Вот тут создаются специальные инструменты, которые позволяют получать кредиты на все более мягких условиях; это стимулирует спрос и толкает цены вверх. Начинается период ускорения — пока разрыв между ожиданиями и реальностью не становится непреодолимым. Люди постепенно осознают этот разрыв, но по инерции продолжают двигаться вперед. В конце концов реальность начинает подрывать ожидания, и начинается спад.
— Но разве на рынке жилья все начиналось не с благоприятных фундаментальных факторов — низкие процентные ставки сделали дома более доступными?
— Федеральная резервная система (ФРС), без сомнения, отнеслась к ситуации халатно. Денежные власти руководствуются теорией рынка, которую я считаю неверной. Ее суть в том, что рынок отражает реальность, так что вы должны полагаться на рынок. На самом же деле со всеми этими новыми инструментами рассчитать риск невероятно трудно, и поэтому в конце концов они перестали его рассчитывать сами. Есть профессионалы, работающие с рисками, будем рассчитывать на то, что эти профессионалы контролируют свои риски, решили власти. Это основная ошибка — так сильно полагаться на способность рынка скорректировать себя.
Работа властей в том и заключается, чтобы не дать развиться крайностям. [Бывший глава ФРС] Алан Гринспэн пытался сделать это, говоря об «иррациональной эйфории» на фондовом рынке. Но его раскритиковали за то, что он якобы пытается подорвать рост, и он бросил это дело, сказав: «Контроль за ценами активов не наша компетенция. Мы работаем, чтобы не допустить ускорения инфляции и поддержать экономический рост».
Рефлекторность можно увидеть и в работе рейтинговых агентств. Они внесли много неразберихи; люди чрезмерно полагались на них, финансовая инженерия позволила распределить риски [между большим числом участников рынка], что позволяло людям брать на себя все новые риски.
— Со времен Великой депрессии США не переживали общенационального спада на жилищном рынке. Вы согласны с тем, что это породило чрезмерную уверенность в безопасности ипотечных кредитов, которая, в свою очередь, спровоцировала смягчение стандартов кредитования?
— Цикл «бум — крах» обычно начинается, когда у людей в голове происходит какой-то сбой, это и есть проявление рефлекторности. Если вернуться к международному банковскому кризису, банки использовали в качестве показателей кредитоспособности различные коэффициенты, такие как отношение долга к ВВП или экспорту, забыв, что их готовность кредитовать влияет на эти коэффициенты. В данном случае сбой заключается в том, что жилье стали считать обеспечением, которое не может дешеветь. Следовательно, под его залог можно выдавать все больше и больше кредитов. На 100% стоимости дома, на 105%. А первоначальный взнос сократить с 30% до нуля.
— Как люди могут игнорировать фундаментальные факторы?
— Люди на рынке работают в условиях конкуренции. Допустим, кто-то скажет, что это неразумно, и прекратит давать кредиты. Но другие будут продолжать это делать. И те, кто перестал кредитовать, просто потеряют работу, потому что они не показывают высокие результаты. Так что все будет продолжаться, пока музыка играет. Если перестанешь танцевать слишком рано, тебя выкинут из зала.
— Когда цены слишком сильно отрываются от фундаментальных факторов, люди, находясь в надувающемся пузыре, начинают искать новые фундаментальные показатели, которые оправдали бы текущие цены…
— Это тот самый сбой — люди перестают адекватно оценивать рыночную ситуацию. Фундаментальный принцип рефлекторности проявляется в том, что финансовые рынки не тяготеют к равновесию. Но те, кто верит в равновесие, должны найти объяснение, почему ипотека остается безопасным вложением, хотя у заемщиков платежи по кредиту выросли с 20% до 40% дохода и т. д.
— Интернет-пузырь конца 1990-х гг. тоже проявление рефлекторности?
— Да. Поскольку участники рынка смотрели на темпы роста продаж, компании должны были продолжать их демонстрировать, даже если бизнес-модель оказывалась несостоятельной. В противном случае им было бы невозможно поддерживать капитализацию на таком необоснованно высоком уровне.
— Насколько серьезным будет спад на рынке жилья?
— Многое зависит от того, насколько далеко готовы пойти власти. Ситуация осложняется тем, что бум на рынке жилья связан с дефицитом счета текущих операций, а он, в свою очередь, в некоторой степени связан с бюджетным дефицитом. Когда ФРС говорила: «У нас нейтральная позиция по процентным ставкам», — это потому, что они не могли сделать шаг ни в ту, ни в другую сторону, потому что сегодня еще есть проблема с долларом. Несколько циклов «бум — крах» протекают одновременно, долларовый — один из них.
Пол Волкер
Председатель ФРС США в 1979-1987 гг.
Проводя жесткую денежную политику, Волкер победил инфляцию — она упала с 13,5% в 1981 г. до 3,2% в 1983 г. и оставалась на низком уровне еще четверть века, но спровоцировал рецессию в США и кризис среди банков — кредиторов развивающихся стран. Организовал спасение крупных банков, оказавшихся на грани банкротства в 1980-е гг. Позднее возглавлял попечительский совет Комитета по международным стандартам финансовой отчетности и комиссию ООН по расследованию нарушений в программе «Нефть в обмен на продовольствие» в Ираке.
«Финансовые институты стали источником распространения хитроумных активов»
— Вы можете сравнить нынешний кризис с банковским начала 1980-х гг.?
— Мы еще не знаем истинных масштабов этого кризиса. В тот кризис было вовлечено множество стран, что осложняло дело с политической и экономической точки зрения. Но сегодня непрозрачность рынка и неопределенность относительно стоимости кредитных инструментов существенно выше. В начале 1980-х гг. размер долга был известен, как и его держатели — относительно небольшая группа банков.
— Предполагалось, что секьюритизация должна перераспределить риски от банков к участникам рынка капитала, сделав финансовую систему более стабильной. Не получилось ли в результате, что на самом деле она стала менее стабильной?
— Система хорошо работала во время небольших кризисов; теперь предстоит узнать, насколько хорошо она работает во время крупных. Были крахи хедж-фондов, и кризис преодолевался достаточно быстро. Риски распределены по финансовой системе в гораздо большей степени, чем в 1980-е гг., но мы пока не знаем, насколько они велики.
— Сегодня банки гораздо сильнее, чем в 1980-е гг. Это можно считать позитивным фактором?
— Безусловно. Сегодня нет такой угрозы банковской системе, как в 1982 г. Достаточность капитала банков гораздо выше; тогда это было настоящей проблемой. Но сегодня настоящая проблема в том, что финансовые институты стали источником распространения хитроумных активов; их паcсивы сегодня тоже гораздо сложнее понять и оценить.
— Это представляет серьезную угрозу для экономического роста?
— Пока мы не знаем. Потребители жили не по средствам, и их кредитовали исходя из ожиданий роста стоимости домов. Сейчас, когда эта дверца закрылась, они начинают жить по средствам. Раньше или позже коррекция должна была случиться. Не думаю, что адаптация непременно будет проходить тяжело, но и гладкой она не будет. Она никогда не бывает гладкой.
— Был ли кризис предсказуемым?
— Думаю, да. Ни для кого не было секретом, что на рынке жилья образовалось нечто вроде пузыря. Многие, и я в том числе, говорили, что страна тратит больше, чем производит, и это не может длиться бесконечно.
Уильям Сэйдман
Глава Федеральной корпорации страхования депозитов В 1985-1991 гг., в 1989-1991 гг. был первым председателем Resolution Trust Corporation
В обоих государственных агентствах занимался ликвидацией последствий кризиса ссудо-сберегательных касс, в результате которого обанкротилось более 1000 финансовых институтов. Работал советником по экономике при президентах Джеральде Форде и Рональде Рейгане. Издает финансовый журнал Bank Director, главный комментатор по экономическим вопросам телекомпании CNBC.
«Кредит» происходит от credo, что означает «я верю». Если не веришь, никакого кредита не будет«
— Нынешний кризис можно сравнить с кризисом ссудо-сберегательных касс?
— Они различаются. Нынешний — это по существу кризис в частном секторе, а в тот кризис были вовлечены институты, принимавшие вклады, которые страховало государство. Пока он не настолько серьезен. Тогда обанкротилось несколько крупных банков. С точки зрения действовавших норм Bank of America и Citibank были неплатежеспособны, но нормы подкорректировали, они получили капитал. Под вопрос была поставлена жизнеспособность самой системы. Сегодня не так; благодаря секьюритизации часть убытков несут участники финансового рынка, а не финансовые институты.
— Но сегодня выясняется, что банки связаны с забалансовыми фондами, инвестировавшими в высокорискованные ипотечные облигации…
— Верно. И все сейчас стараются уговорить правительство восполнить дефицит средств, образовавшийся из-за того, что перестал функционировать рынок корпоративных векселей. Пытаются привлечь к этому Федеральные банки жилищного кредита, Fannie Mae, Freddie Mac. Идет большое давление, чтобы превратить это во что-то похожее на события 1980-х гг. Но пока что кризис небольшой.
— Как могут различаться макроэкономические последствия?
— Кризис ссудо-сберегательных касс поначалу развивался в нескольких штатах, на экономику которых он оказал очень большое воздействие: Техасе, Флориде, Калифорнии, Массачусетсе. Нынешний кризис гораздо шире. Вопрос в том, пойдут ли банки на такое сокращение кредитов, что это ударит по экономике в целом. Это уже происходит, но пока в небольших масштабах. Ситуация стара как мир: «кредит» происходит от латинского credo, что означает «я верю». Если не веришь, никакого кредита не будет.
Роберт Шиллер
Профессор экономики Йельского университета
Изучает зависимость цены активов от психологии людей. В 2000 г. опубликовал книгу «Иррациональная эйфория», в которой утверждал, что бум на фондовом рынке обеспечили психологические, а не фундаментальные факторы. Вместе с профессором Карлом Кейсом изучает рынок жилья; они авторы семейства индексов S&P/Case-Shiller Home Price, отслеживающих динамику цен на жилую недвижимость в США.
«Владение домом — это ответственность, и не каждый способен ее нести»
— Дом для американца — не просто собственность, а воплощение американской мечты. Как вы думаете, это помогло образованию пузыря, сформировав эмоциональную привязанность к активу, стоимость которого не основана на фундаментальных факторах?
— Хорошо, что наша страна поощряет домовладение. Из-за этого, в частности, у нас меньше конфликтов между этническими группами, чем в других странах. Но, возможно, мы зашли слишком далеко, позволив такому большому числу людей безо всяких усилий стать домовладельцами; это стало предлогом для экстравагантной кредитной практики. Владение домом — это ответственность, и не каждый способен ее нести; для них существует аренда.
— Тот факт, что цены на жилье редко падают во всей стране, влияет на поведение людей?
— Большинство думает, что цены на жилье не могут падать долго. Они ссылаются на то, что масштабного падения не было со времен Великой депрессии. Думаю, у людей отсутствует историческое видение — они не осознают, что крупные события могут происходить раз в 70 лет. Я был поражен, когда понял, что нет индекса, отслеживающего динамику цен на недвижимость с того времени. Но есть распространенное мнение, что общенационального спада на жилищном рынке не было.
Думаю, во время бума на фондовом рынке в конце 1990-х гг. многие почувствовали себя инвесторами. Проводя в 2003 г. опрос недавних покупателей домов, я спрашивал: обвал на фондовом рынке в 2000-2002 гг. побудил вас купить дом или заставил отказаться от покупки? 70% сказали: ни то, ни другое, буду покупать в любом случае. Из оставшихся 30% тех, кто сказал «побудил», было в 10 раз больше. Их объяснения можно суммировать следующим образом: «Я устал от фондового рынка. Мне так часто обещали высокие доходы, но и брокер, и бухгалтеры обманывали нас. А дом всегда растет в цене. И я получаю огромное удовольствие от владения домом и могу видеть его каждый день».
http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?20...
П
Паравоз
Бредим? Историю вопроса то помним?
greenz., так вроде ты и упиралься в недалёком прошлом, что
мол в Рассее всё гут (рост экономики, стаб.фонд, люди жить
лучше стали и пр.)!!!
m
mgd
Токио. Фукуи: ипотечный кризис оказал более негативное влияние на Японию, чем оценивалось ранее
15.01.2008
Глава Банка Японии полагает, что ипотечный кризис в США оказал более негативное влияние на экономику Японии, чем это оценивалось ранее. При этом данное обстоятельство почти снимает вопрос о возможном повышении ставки центрального банка страны в ближайшем будущем (сейчас ставка составляет всего 0.5% - mgd), заявил он 15 января, выступая на ежеквартальном заседании региональных управляющих Банка Японии...
"Японская экономика развивается, если говорить о ее фундаментальном тренде, однако темпы роста демонстрируют признаки замедления, что, главным образом, обусловлено спадом в инвестициях в жилищном секторе”, - заявил Фукуи.
http://www.k2kapital.com/news/fin/341424.html
Токио. Японские фондовые индексы закрылись с понижением 15.01.2008
По итогам торгов на Токийской фондовой бирже во вторник 15 января, индекс Nikkei 225 снизился на 138,16 пункта, или 0,98%, закрывшись на отметке 13972,63. Индекс широкого рынка Topix потерял 27,38 пункта, или 1,99%, до уровня 1350,20.
Индекс Nikkei 225 опустился ниже отметки 14000 пунктов впервые с ноября 2005 года.
http://www.k2kapital.com/news/fin/341430.html
15.01.2008
Глава Банка Японии полагает, что ипотечный кризис в США оказал более негативное влияние на экономику Японии, чем это оценивалось ранее. При этом данное обстоятельство почти снимает вопрос о возможном повышении ставки центрального банка страны в ближайшем будущем (сейчас ставка составляет всего 0.5% - mgd), заявил он 15 января, выступая на ежеквартальном заседании региональных управляющих Банка Японии...
"Японская экономика развивается, если говорить о ее фундаментальном тренде, однако темпы роста демонстрируют признаки замедления, что, главным образом, обусловлено спадом в инвестициях в жилищном секторе”, - заявил Фукуи.
http://www.k2kapital.com/news/fin/341424.html
Токио. Японские фондовые индексы закрылись с понижением 15.01.2008
По итогам торгов на Токийской фондовой бирже во вторник 15 января, индекс Nikkei 225 снизился на 138,16 пункта, или 0,98%, закрывшись на отметке 13972,63. Индекс широкого рынка Topix потерял 27,38 пункта, или 1,99%, до уровня 1350,20.
Индекс Nikkei 225 опустился ниже отметки 14000 пунктов впервые с ноября 2005 года.
http://www.k2kapital.com/news/fin/341430.html
M
Max-Tankist
А какую выгоду МЫ-Россияне из этих Падений на Западе можем извлечь?????? А?
П
Паравоз
А какую выгоду МЫ-Россияне из этих Падений на Западе можем извлечь?????? А?
Вы, повидимому, ни какой!!!
Читаем, анализируем, пытаемся....
M
Max-Tankist
Вы, повидимому, ни какой!!!
Читаем, анализируем, пытаемся....
Читаем, анализируем, пытаемся....
Жаль!!!!
K
Kathrine
факт ареста счетов ряда российских государственных компаний в "ВТБ-Франция" по иску швейцарской фирмы Noga.
Привет всем!!! Давненько не писал!!!
Нус, помница кто-то утверждал о невозможности списания долгов россиийских предприятий за счёт средств государства - яркий пример того, что ежли вдруг чего, то деньги из фондов России спишут одним махом. Ждёмс!
Привет всем!!! Давненько не писал!!!
Нус, помница кто-то утверждал о невозможности списания долгов россиийских предприятий за счёт средств государства - яркий пример того, что ежли вдруг чего, то деньги из фондов России спишут одним махом. Ждёмс!
Во-первых.
Претензии у "Ноги" именно к государству, а не к российским компаниям.
Во-вторых речь не о списании, а об обеспечении иска - разницу понимаете?
В третьих, это уже в который раз происходит, аресты имущества, - ничего "Ноге" пока не отдано. И тут арест снимут.
А судиться с "Ногой" еще долго можно - посмотрим, что дальше будет....
K
Kathrine
И это при условии, что ставки по ипотеке в Англии в 2 раза ниже чем у нас.
Вот хотел разместить в фотоальбоме на Е.1 фото аглицкой газетки с объявлениями о продаже недвижимости - не получается что-то....
Интересно было-бы участникам форума глянуть, о каких халупах и за какие бабки идет речь. Нашему рынку еще расти и расти до такого беспредела....
А какую выгоду МЫ-Россияне из этих Падений на Западе можем извлечь?????? А?
Про какую выгоду ты говоришь ? Щас надо думать как поменьше проблем хапнуть
П
Паравоз
Претензии у "Ноги" именно к государству, а не к российским компаниям.
Рекомендую владеть информацией, если ввязываетесь в спор.
речь не о списании, а об обеспечении иска -
разницу понимаете?
НУ ТАК....!!! За малым дело стало - арест в обеспечении иска уже есть, дожидаемся решения суда и вуаля!!!, всё имущество отходит противной стороне.
арест снимут
не факт
посмотрим, что дальше будет....
N
Neo™
НУ ТАК....!!! За малым дело стало - арест в обеспечении иска уже есть, дожидаемся решения суда и вуаля!!!, всё имущество отходит противной стороне
Действительно бред. Изучайте историю вопроса. И что значит — все имущество?
K
Kathrine
quote]Цитата:
От пользователя: Kathrine
Претензии у "Ноги" именно к государству, а не к российским компаниям.
Рекомендую владеть информацией, если ввязываетесь в спор. [/quote]
Хм..... Вы об этом?
....Напомним, что судебное разбирательство между компанией «Нога» и правительством России началось в 1993 году, когда российское руководство расторгло договор с компанией о поставках ею продуктов питания и удобрений в обмен на нефтепродукты. «Нога» подала иск на взыскание с России долга в размере примерно 680 миллионов долларов.
Компании несколько раз удавалось арестовывать российское имущество за рубежом — в 2000 году «Нога» добилась во Франции ареста счетов Центробанка РФ и российского парусника «Седов», а в 2001 году попыталась арестовать российские самолеты на авиасалоне в Ле-Бурже, однако затем счета были разблокированы, а аресты имущества признаны незаконными.
В ноябре прошлого года по запросу «Нога» в Швейцарии была арестована коллекция картин из Пушкинского музея, однако арест был снят после вмешательства правительства Швейцарии, и картины вернулись в Москву.... (с)
Разве Правительство РФ существует само по себе? Отдельно от государства Россия?
От пользователя: Kathrine
Претензии у "Ноги" именно к государству, а не к российским компаниям.
Рекомендую владеть информацией, если ввязываетесь в спор. [/quote]
Хм..... Вы об этом?
....Напомним, что судебное разбирательство между компанией «Нога» и правительством России началось в 1993 году, когда российское руководство расторгло договор с компанией о поставках ею продуктов питания и удобрений в обмен на нефтепродукты. «Нога» подала иск на взыскание с России долга в размере примерно 680 миллионов долларов.
Компании несколько раз удавалось арестовывать российское имущество за рубежом — в 2000 году «Нога» добилась во Франции ареста счетов Центробанка РФ и российского парусника «Седов», а в 2001 году попыталась арестовать российские самолеты на авиасалоне в Ле-Бурже, однако затем счета были разблокированы, а аресты имущества признаны незаконными.
В ноябре прошлого года по запросу «Нога» в Швейцарии была арестована коллекция картин из Пушкинского музея, однако арест был снят после вмешательства правительства Швейцарии, и картины вернулись в Москву.... (с)
Разве Правительство РФ существует само по себе? Отдельно от государства Россия?
M
Max-Tankist
Про какую выгоду ты говоришь ? Щас надо думать как поменьше проблем хапнуть
Забыл кто сказал но
"Кто стремиться сохранить-потеряет в конечном итоге ВСЕ !
Кто стремиться преумножить-по крайней мере останется при своем!"
w
walera_k
Недвижимость США может обесцениться на $3 триллиона
14.1.2008
Один из ведущих экономистов планеты, профессор экономики Йельского университета Роберт Шиллер заявил, что в ближайшие несколько лет убытки, вызванные спадом на рынке жилья в США, могут утроиться.
Роберт Шиллер опасается для США японского сценария, когда цены на жилье снижались несколько лет подряд. Общая стоимость американской недвижимости уже упала примерно на $1 трлн, но Шиллер опасается, что кризис продолжится, а убытки достигнут $3 трлн. Причиной спада Шиллер называет завышение цен на недвижимость в последние несколько лет и миф о том, что цены на недвижимость могут только расти.
Обнадеживающие тенденции на рынках Массачусетса и Денвера в начале 2007 года Шиллер еще тогда называл ложными. Его прогнозы сбылись: сейчас цены на недвижимость падают и там. Даже в благополучном Майами цены на дома уже снизились на 12%.
Профессор Шиллер предрекает торговцам недвижимостью во Флориде, Калифорнии и Лас-Вегасе 35% риск убытков в ближайшие пять лет.
http://www.metrtv.ru/news/396
14.1.2008
Один из ведущих экономистов планеты, профессор экономики Йельского университета Роберт Шиллер заявил, что в ближайшие несколько лет убытки, вызванные спадом на рынке жилья в США, могут утроиться.
Роберт Шиллер опасается для США японского сценария, когда цены на жилье снижались несколько лет подряд. Общая стоимость американской недвижимости уже упала примерно на $1 трлн, но Шиллер опасается, что кризис продолжится, а убытки достигнут $3 трлн. Причиной спада Шиллер называет завышение цен на недвижимость в последние несколько лет и миф о том, что цены на недвижимость могут только расти.
Обнадеживающие тенденции на рынках Массачусетса и Денвера в начале 2007 года Шиллер еще тогда называл ложными. Его прогнозы сбылись: сейчас цены на недвижимость падают и там. Даже в благополучном Майами цены на дома уже снизились на 12%.
Профессор Шиллер предрекает торговцам недвижимостью во Флориде, Калифорнии и Лас-Вегасе 35% риск убытков в ближайшие пять лет.
http://www.metrtv.ru/news/396
w
walera_k
На рынке недвижимости Болгарии продолжается бурный рост цен
15.01.2008 13:10 | Источник Prian.ru
В 2007 году в Болгарии, был отмечен самый высокий рост цен на жилье во всем мире. В январе нового года эта тенденция, судя по всему, решила продолжиться.
В районах Яворов и Иван Вазов, а также в центре болгарской столицы стоимость квадратного метра жилья достигает €1467, €1466 и €1425, соответственно. В самых дорогих районах прибрежного города Варна – таких, например, как Греческий – цена одного «квадрата» жилья составляет в среднем €1561.
В третьем квартале 2007 г. цены на жилье в Болгарии выросли на 30,6%, по сравнению с аналогичным периодом 2006 года.
http://www.bn.ru/news/2008/01/15/23974.html
15.01.2008 13:10 | Источник Prian.ru
В 2007 году в Болгарии, был отмечен самый высокий рост цен на жилье во всем мире. В январе нового года эта тенденция, судя по всему, решила продолжиться.
В районах Яворов и Иван Вазов, а также в центре болгарской столицы стоимость квадратного метра жилья достигает €1467, €1466 и €1425, соответственно. В самых дорогих районах прибрежного города Варна – таких, например, как Греческий – цена одного «квадрата» жилья составляет в среднем €1561.
В третьем квартале 2007 г. цены на жилье в Болгарии выросли на 30,6%, по сравнению с аналогичным периодом 2006 года.
http://www.bn.ru/news/2008/01/15/23974.html
G
Gfaster
Интересно это случайно не из-за наших инвесторов
m
mgd
Интересно это случайно не из-за наших инвесторов
вы будете удивлены, но русские в Болгарии пока покупают мало - на первом месте британцы...
вы будете удивлены, но русские в Болгарии пока покупают мало - на первом месте британцы...
Наши будут потом покупать у англичан. У нас видимо в традициях закупаться на пике цен.
m
mgd
(C) Interfax 17:12 15.01.2008
США-АКЦИИ-ИНДЕКСЫ-ФЬЮЧЕРСЫ
Фьючерсы на индексы США снижаются на статистике и отчетности Citigroup
Нью-Йорк. 15 января. ИНТЕРФАКС-АФИ - Котировки фьючерсов на американские
фондовые индексы снижаются во вторник из-за негативной отчетности Citigroup и
неожиданного падения розничных продаж в декабре, сообщило агентство Bloomberg.
Citigroup получил в четвертом квартале рекордный убыток за всю 196-летнюю
историю своего существования из-за роста числа дефолтов по ипотечным кредитам,
вызвавшего списание инвестиций в ценные бумаги, связанные с subprime-ипотекой,
на сумму $18 млрд. Чистый убыток банка в октябре-декабре составил $9,83 млрд,
или $1,99 в расчете на акцию, против чистой прибыли в размере $5,1 млрд, или
$1,03 на акцию, полученной за аналогичный период 2006 года.
Citigroup также заявил, что сократит дивиденды по итогам 2007 года на 41% -
до 32 центов с 54 центов годом ранее, привлечет $14,5 млрд от сторонних
инвесторов и сократит 4,2 тыс. рабочих мест.
Котировки акций Citigroup опустились на 76 центов - до $28,3.
Розничные продажи в США в декабре снизились на 0,4% по сравнению с
предыдущим месяцем, сообщило министерство труда. Эксперты не ожидали изменения
показателя.
Таким образом, было зафиксировано первое падение показателя с июня прошлого
года. Оно было обусловлено, в основном, падением спроса на строительные
материалы. Уменьшение стоимости недвижимости и растущая безработица негативно
сказываются на экономическом росте, который длился шесть лет подряд, отмечают
эксперты.
США-АКЦИИ-ИНДЕКСЫ-ФЬЮЧЕРСЫ
Фьючерсы на индексы США снижаются на статистике и отчетности Citigroup
Нью-Йорк. 15 января. ИНТЕРФАКС-АФИ - Котировки фьючерсов на американские
фондовые индексы снижаются во вторник из-за негативной отчетности Citigroup и
неожиданного падения розничных продаж в декабре, сообщило агентство Bloomberg.
Citigroup получил в четвертом квартале рекордный убыток за всю 196-летнюю
историю своего существования из-за роста числа дефолтов по ипотечным кредитам,
вызвавшего списание инвестиций в ценные бумаги, связанные с subprime-ипотекой,
на сумму $18 млрд. Чистый убыток банка в октябре-декабре составил $9,83 млрд,
или $1,99 в расчете на акцию, против чистой прибыли в размере $5,1 млрд, или
$1,03 на акцию, полученной за аналогичный период 2006 года.
Citigroup также заявил, что сократит дивиденды по итогам 2007 года на 41% -
до 32 центов с 54 центов годом ранее, привлечет $14,5 млрд от сторонних
инвесторов и сократит 4,2 тыс. рабочих мест.
Котировки акций Citigroup опустились на 76 центов - до $28,3.
Розничные продажи в США в декабре снизились на 0,4% по сравнению с
предыдущим месяцем, сообщило министерство труда. Эксперты не ожидали изменения
показателя.
Таким образом, было зафиксировано первое падение показателя с июня прошлого
года. Оно было обусловлено, в основном, падением спроса на строительные
материалы. Уменьшение стоимости недвижимости и растущая безработица негативно
сказываются на экономическом росте, который длился шесть лет подряд, отмечают
эксперты.
m
mgd
Вашингтон. Розничные продажи в США в декабре упали
www.k2kapital.com 15.01.2008
Объем розничных продаж в декабре 2007 года снизился на 0,4% по сравнению с ноябрем, зафиксировав первое падение с июня прошлого года. Без учета продаж автомобильного сектора розничные продажи в декабре также упали на 0,4%. В годовом выражении общий объем розничных продаж увеличился в 2007 году на 4,2%, что представляет собой самый слабый показатель роста, начиная с 2002 года. Информация об этом содержится в официальном отчете Министерства торговли США, опубликованном во вторник.
Розничные продажи автомобилей в декабре упали на 0,4% после падения на 1,4% в ноябре против показателя предыдущего месяца.
Наиболее значительное падение розничных продаж было зарегистрировано в секторе строительных материалов, где оно оказалось самым глубоким за последние четыре года и составило 2,9%.
http://www.k2kapital.com/news/fin/342005.html
www.k2kapital.com 15.01.2008
Объем розничных продаж в декабре 2007 года снизился на 0,4% по сравнению с ноябрем, зафиксировав первое падение с июня прошлого года. Без учета продаж автомобильного сектора розничные продажи в декабре также упали на 0,4%. В годовом выражении общий объем розничных продаж увеличился в 2007 году на 4,2%, что представляет собой самый слабый показатель роста, начиная с 2002 года. Информация об этом содержится в официальном отчете Министерства торговли США, опубликованном во вторник.
Розничные продажи автомобилей в декабре упали на 0,4% после падения на 1,4% в ноябре против показателя предыдущего месяца.
Наиболее значительное падение розничных продаж было зарегистрировано в секторе строительных материалов, где оно оказалось самым глубоким за последние четыре года и составило 2,9%.
http://www.k2kapital.com/news/fin/342005.html
m
mgd
Российский рынок недвижимости уронят западные банки
http://www.700metr.ru/forum/viewtopic.php?t=2774
[Сообщение изменено пользователем 15.01.2008 21:27]
http://www.700metr.ru/forum/viewtopic.php?t=2774
[Сообщение изменено пользователем 15.01.2008 21:27]
m
mgd
Нью-Йорк. Американские биржи стремительно падают
По состоянию на 20:15 московского времени индекс "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average рухнул почти на 200 пунктов, или на 1,5%. “Высокотехнологичный” Nasdaq Composite и индекс широкого рынка S&P 500 обвалились на 2,1%.
http://www.k2kapital.com/news/fin/342173.htm
Лондон. Европейские фондовые индексы рухнули
По итогам торгов британский индекс FTSE 100 рухнул на 190,10, или на 3,06%, до 6025,60. Германский DAX Xetra 30 обвалился на 165,64 пункта, или на 2,14%, до 7566,38. Французский CAC 40 закрылся со снижением на 152,69 пункта, или на 2,83%, на отметке 5250,82. Сводный общеевропейский индекс Dow Jones Stoxx 600 потерял 8,84 пункта, или 2,56%, до 335,94. В целом, все 18 европейских рынков во вторник рухнули.
lhttp://www.k2kapital.com/news/fin/342200.html
[Сообщение изменено пользователем 15.01.2008 23:32]
По состоянию на 20:15 московского времени индекс "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average рухнул почти на 200 пунктов, или на 1,5%. “Высокотехнологичный” Nasdaq Composite и индекс широкого рынка S&P 500 обвалились на 2,1%.
http://www.k2kapital.com/news/fin/342173.htm
Лондон. Европейские фондовые индексы рухнули
По итогам торгов британский индекс FTSE 100 рухнул на 190,10, или на 3,06%, до 6025,60. Германский DAX Xetra 30 обвалился на 165,64 пункта, или на 2,14%, до 7566,38. Французский CAC 40 закрылся со снижением на 152,69 пункта, или на 2,83%, на отметке 5250,82. Сводный общеевропейский индекс Dow Jones Stoxx 600 потерял 8,84 пункта, или 2,56%, до 335,94. В целом, все 18 европейских рынков во вторник рухнули.
lhttp://www.k2kapital.com/news/fin/342200.html
[Сообщение изменено пользователем 15.01.2008 23:32]
m
mgd
США: падающие цены на нефть и рост убытков финансовых компаний разрушают рынок
http://www.finam.ru/international/newsitem2A312/de...
http://www.finam.ru/international/newsitem2A312/de...
н
ной
США: падающие цены на нефть и рост убытков финансовых компаний разрушают рынок
Допустим что рецессия в США это факт. Затем следует падение цен на нефть а за этим падение нашего рынка. Но ведь не секрет что сейчас на нашем рынке большое количество ликвидности (поэтому он и не хочет особо падать несмотря на падеж америки, европы и японии). Таким образом приходим к тому что если наш рынок все таки повалится то эту ликвидность придется куда то девать. А что если она снова пойдет на РН?
Авторизуйтесь, чтобы принять участие в дискуссии.