ВСЕ ПОЙДУТ КО ДНУ!!! УРА!!!!!!

High quality global journalism requires investment. Please share this article with others using the link below, do not cut & paste the article. See our Ts&Cs and Copyright Policy for more detail. Email ftsales.support@ft.com to buy additional rights. http://www.ft.com/cms/s/0/50ee6e86-ef68-11e0-bc88-...

It is time to let Greece go. I do not propose stamping on the fingers of the Athens government as it clings to the edge of the euro cliff. But we have reached the point where hoping for the best invites calamity. Europe needs a plan to manage Greece?s fall.

The eurozone has two sets of problems. The first revolves round the insolvency of Greece, the fragility of Portugal, Spain and Italy, and the accompanying strains on Europe?s banks. The second is the dire fiscal and competitive weakness of economies beyond the core. Dealing with the first will not of itself settle the second. But it is a necessary start.
More
On this story

Gillian Tett America?s six key lessons for a ?euro Tarp?
Gavyn Davies Conventional QE from the Bank
In depth Eurozone in crisis
beyondbrics Vincente Fox - how to fix the eurozone and Mexico, too
FT Alphaville Nomura: Trichet to deny Europe a fun going-away present

The pressing decision is about the timing and terms of Greek default. It is possible that the politicians still have a choice between orderly restructuring and a chaotic collapse that quickly engulfs everyone else. Possible, but not certain. The more governments argue about how to build firewalls around the other peripheral economies and about how to insulate the banking system, the more likely the flames will spread uncontrolled across the continent.

Greece should receive the next tranche of its current financial facility. The Athens government has been showing long-awaited resolve in cutting its deficit. It has begun to collect taxes. But longer term the numbers cannot be made to add up, and Greece?s politics, as we saw from this week?s general strike, are not getting any better. The eurozone has a matter of weeks ? perhaps a couple of months ? to come up with what policymakers euphemistically call a restructuring programme.

You can still find European policymakers who argue otherwise. They are mostly in Berlin. Angela Merkel says she will not be pushed around by the markets. Consider the turnround in Belgium?s public finances during the 1990s, her officials add. Look at Ireland?s remarkable progress in stabilising its position. Given space and political will, Greece could do likewise.

I do not think they really believe this. Given its debt, its budget and current account deficits and its woeful lack of competitiveness, Greece cannot escape the debt trap. Austerity piled on austerity will simply kill the patient.

Thus far the eurozone?s unspoken strategy, in so far as there has been anything that merits the description, has been to delay the day of reckoning. Keep Greece afloat for a couple of years and the rest of the eurozone will be robust enough to withstand the shock of a default.

Let Athens off the hook now, German officials still warn, and Portugal and Spain will think they should be spared the worst. Then there is Italy, as politically dysfunctional as it is economically troubled. Dealing with Silvio Berlusconi is impossible at the best of times. This is not the moment to arm him with excuses for inaction.

Avoiding moral hazard is a good principle. But it can also be a dangerous one. The European Central Bank is jealous of its credibility and its mandate. Jean-Claude Trichet, the ECB president, said again this week that governments must take responsibility for the crisis rather than shuffle it off on to the ECB. In theory, he is probably right. But rules must sometimes be torn up. The ECB?s credibility will not count for much if it becomes the euro?s epitaph.

Plan A was predicated on the assumption that Greece could be safely quarantined. Economic growth, a recapitalised banking system and tangible improvements in the public finances of other peripheral states would return the eurozone to good health. Only then could Greece be allowed to default.

As things turned out, the dynamics could not have been more different. The failure to deal with Greece has weakened the rest of the eurozone, seen contagion spread as far as Italy and exposed the fragility of French and German banks.

The result is what you might call a reverse loop. The sovereign debt crisis was born of the banking crisis. It is now feeding a second banking crisis. This week?s downgrading of Italy?s credit rating and the troubles at the Franco-Belgian Dexia were only the latest instalments.

Managing a default will be neither easy nor risk-free. Politicians live with the nightmare of the collapse of Lehman Brothers. Rightly so. There cannot be a guarantee that the effect of a writedown of, say, 50 per cent or 60 per cent in Greece?s debt can be neatly contained. What is certain, though, is that an uncontrolled default will wreak economic and financial havoc. Sometimes, as a certain British prime minister used to say of tough economic decisions, there is no alternative.

There is nothing mysterious about what needs to be done to mitigate the risks. It starts with a co-ordinated recapitalisation of the banks and a quadrupling to ?2,000bn or so in the firepower of the European financial stability facility. It demands a willingness on the part of the ECB to accept that saving the euro is more important than sticking to its inflation remit.

The markets have to be persuaded of two things: the eurozone has the resources to deal with any eventuality; and, more importantly, governments will deploy those resources. Managing a Greek default should be presented as a measure of Europe?s political will to do whatever it takes to sustain the single currency.

This leaves the question of whether Greece should remain in the euro. The answer is yes ? for now. In Spain and Portugal, Europe has been seen as the path to modernity. Greece has not made the effort. Default would not absolve it of the need to overhaul its institutions and modernise its economy. If it does not, then sooner or later it will be forced out of the euro. But then that would be Greece?s choice.

вилы

тебя 11 тигров чтоли полюбили?

охренеть че делаетя

в Бан

клизму то надо было очистительную а не с портвейном

перевел...

Высокое качество глобальной журналистики требует инвестиций. Пожалуйста, поделитесь этой статьи с другими, используя ссылку ниже, не вырезать и вставить статью. Смотрите наш Ц. & Cs и авторского права для получения более подробной детализации. Email ftsales.support @ ft.com купить дополнительные права. http://www.ft.com/cms/s/0/50ee6e86-ef68-11e0-bc88-... ...

Это время, чтобы позволить Греции идти. Я не предлагаю штамповки на пальцах правительство Афин как он цепляется за край обрыва евро. Но мы достигли точки, где надеясь на лучшее приглашает бедствия. Европа нуждается в план управления падения Греции.

Еврозона имеет два набора проблем. Первый вращается вокруг банкротства Греции, хрупкость Португалии, Испании и Италии, а сопровождающие нагрузку на банки Европы. Второй тяжелом финансовом и конкурентоспособной слабость экономики за пределы ядра. Работа с первым не будет само по себе решить секунду. Но это необходимым начать.
Больше
На этом история

Джиллиан Tett Америки шесть ключевых уроков для "евро Тарп"
Gavyn Дэвис обычных QE из банка
В Еврозоне в глубину кризиса
Винсенте Фокс beyondbrics - как исправить еврозоны и Мексика, тоже
FT Alphaville Nomura: Трише отрицает Европе весело прощальный настоящее

Нажатием решение о сроках и условиях греческого умолчанию. Вполне возможно, что политики по-прежнему есть выбор между упорядоченной реструктуризации и хаотическое падение, которое быстро поглощает все остальные. Возможно, но не уверен. Больше правительств спорить о том, как построить брандмауэров вокруг других периферийных экономик и о том, как оградить банковскую систему, тем более вероятно, пламя будет распространяться неконтролируемые по всему континенту.

Греция должна получить очередной транш своего нынешнего финансового механизма. Правительство Афин был показ долгожданного решения в сокращении его дефицита. Он начал собирать налоги. Но долгосрочные числа не могут быть сделаны, чтобы сложить, и политики Греции, как мы видели из всеобщей забастовки на этой неделе, которые лучше не становится. Еврозона имеет несколько недель - возможно, через пару месяцев - чтобы придумать то, что политики стыдливо называть программы реструктуризации.

Вы все еще можете найти европейских политиков, которые утверждают обратное. Они в основном в Берлине. Ангела Меркель говорит, что она не будет помыкать на рынках. Рассмотрим turnround в области государственных финансов Бельгии в течение 1990-х годов, ее должностным лицам добавить. Посмотрите на значительный прогресс в Ирландии в стабилизации своей позиции. Учитывая место и политическая воля, Греция может сделать то же самое.

Я не думаю, что они действительно верят в это. Учитывая его долг, его бюджета и дефицита счета текущих операций и его горестные неконкурентоспособность, Греция не может избежать долговой ловушки. Строгость свалили на жесткой экономии будет просто убить пациента.

До сих пор стратегия невысказанное еврозоны, в той мере, там было все, что заслуживает описание, был отложить час расплаты. Держите Грецию на плаву в течение нескольких лет и остальные еврозоны будет достаточно прочным, чтобы выдержать шок умолчанию.

Давайте Афинах с крючка сейчас, немецкие чиновники по-прежнему предупреждают, Португалия и Испания будут думать, что они должны быть избавлены от худшего. Тогда существует Италии, как функционирует политически, как это экономически проблемных. Работа с Сильвио Берлускони, невозможно даже в лучшие времена. Это не момент, чтобы руки ему оправданий для бездействия.

Как избежать морального риска является хорошим принципом. Но она также может быть опасным. Европейский центральный банк ревнует свой авторитет и свой мандат. Жан-Клод Трише, президент ЕЦБ, заявил на этой неделе еще раз, что правительства должны взять на себя ответственность за кризис, а не перетасовать это прочь к ЕЦБ. В теории, он, вероятно, прав. Но правила иногда приходится быть разорваны. Авторитет ЕЦБ не будет рассчитывать на многое, если она становится эпитафией евро.

План был основан на предположении, что Греция может быть безопасно карантин. Экономический рост, recapitalised банковской системы и ощутимых улучшений в государственных финансах других периферийных государств вернется еврозоны к хорошему здоровью. Только тогда можно Греции разрешено по умолчанию.

Как вышло, динамика не могла быть более различными. Неспособность урегулировать ситуацию с Грецией ослабил остальной еврозоне, видел заражение распространилось так далеко, как Италия и хрупкость французских и немецких банков.

В результате получается, что вы могли бы назвать обратной петли. Кризис суверенного долга был рожден от банковского кризиса. В настоящее время кормления второго банковского кризиса. Снижение на этой неделе кредитного рейтинга Италии и неприятности на франко-бельгийской Dexia были только последние рассрочку.

Управление по умолчанию не будет ни легким, ни риска. Политики живут с кошмаром краха Lehman Brothers. И верно. Там не может быть гарантией того, что влияние writedown, скажем, 50 процентов или 60 процентов в долг Греции может быть аккуратно содержится. Не вызывает сомнений, однако, является то, что неконтролируемая умолчанию не сулит экономический и финансовый ущерб. Иногда, как определенные британский премьер-министр говорил о жестких экономических решений, не существует альтернативы.

Существует ничего таинственного, что должно быть сделано для смягчения рисков. Она начинается с скоординированные рекапитализации банков и четыре раза до ? 2000 млрд. или около того в огневой мощи Европейского финансового механизма стабильности. Это требует готовности со стороны ЕЦБ признают, что сохранение евро является более важным, чем верна своей компетенции инфляции.

Рынки должны быть убеждены в двух вещах: Еврозона имеет ресурсы для борьбы с любым неожиданностям, и, что более важно, правительства развернуть эти ресурсы. Управление греческих по умолчанию должна быть представлена ​​как мера политической воли Европы сделать все возможное, чтобы поддерживать единую валюту.

Это оставляет вопрос о том, Греция должна остаться в евро. Да - пока. В Испании и Португалии, Европе рассматривалась как путь к современности. Греция не сделал усилие. По умолчанию не освобождает его от необходимости капитального ремонта его институтов и модернизации своей экономики. Если этого не произойдет, то рано или поздно он будет вынужден из евро. Но тогда, что бы выбор Греции.

срань господня 8( 8(

да

[Сообщение удалено пользователем 27.10.2011 11:04]

Тема автоматически закрыта.